Mail.ru Group сделала что смогла

Совокупный сегментный показатель EBITDA компании снизился на 25,4% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года и составил 7,3 млрд руб. При этом, совокупная чистая прибыль компании снизилась на 68,8% и составила 1,7 млрд руб. В отчете сообщается, что несмотря на неблагоприятные условия на рынке рекламы, выручка компании от рекламы росла на протяжении всего 2020 года — в четвертом квартале рост составил 10,2% (по сравнению с 5,3% в третьем квартале), а за год — 5,3%. Как и раньше, основной вклад в успех внесла "ВКонтакте" — рост ее выручки в четвертом квартале составил 17,2% в годовом сопоставлении (в третьем квартале — 12,9%), а число активных рекламодателей выросло на 30% по сравнению с четвертым кварталом прошлого года. Несмотря на пандемию и бизнес-модель, ориентированную преимущественно на рекламу, выручка "ВКонтакте" за 2020 год выросла на 14,9% и составила 25,4 млрд руб. Таким образом, с 2014 года она увеличилась более чем в пять раз. Несмотря на пандемию, соцсеть сохраняет курс на удвоение показателя за 2018 год (тогда выручка составила 18,4 млрд руб.) к концу 2022 года. Согласно данным, приведенным в отчете компании, My.Games по-прежнему растет быстрее мирового рынка игр: в 2020 году рост составил 30,4% (до 40,7 млрд руб.), а в четвертом квартале — 27,1% (до 11,1 млрд руб.). 2020 год оказался беспрецедентным для игрового направления — так, во втором квартале был зафиксирован рост на 47%. Но несмотря на высокую базу, ожидается, что франшизы и другие существующие продукты, а также проекты, реализация которых еще не начата, обеспечат My.Games двузначный органический рост в 2021 году. Mail.ru рассчитывает, что EBITDA My.Games в 2022 году вдвое превысит значение 2018 года (5 млрд руб.), а показатель 2021 года будет свидетельствовать об уверенном движении к поставленной цели. Также продолжила рост "Юла": выручка проекта за 2020 год составила 3 млрд руб. (+43% в годовом сопоставлении) при значительном снижении уровня убытков по EBITDA (-2,2 млрд руб.). В 2021 году Mail.ru стремится обеспечить выручку "Юлы" на уровне 3,6—3,9 млрд руб. и значительно приблизиться к самоокупаемости сервиса. Выручка консолидированных образовательных онлайн-сервисов Skillbox и GeekBrains в четвертом квартале выросла в 3,1 раза в годовом сопоставлении (до 2,6 млрд руб.). Выручка за год в размере 6,1 млрд руб. превысила целевой показатель (не менее 5 млрд руб.). По прогнозам Mail.ru, темпы роста сервисов онлайн-образования в 2021 году превысят 30%, несмотря на ожидаемую нормализацию рынка в связи с выходом из пандемии. Направление онлайн-образования приносит прибыль, и планируется, что с первого квартала 2021 года ввиду значительного масштаба деятельности и доказанной рентабельности оно будет выделено в отдельный сегмент внутри финансовой отчетности компании. Генеральный директор Борис Добродеев отмечает, что стратегические приоритеты Mail.ru остаются неизменными. По его словам, это в первую очередь сосредоточиться на основных направлениях деятельности и построить ведущую интернет-экосистему вокруг ВКонтакте. А также продолжать демонстрировать опережающую динамику по отношению к рынку цифровой рекламы, чтобы обеспечить соответствие доли рынка Mail.ru лидирующими позициям компании по охвату аудитории и времени, проводимому в сети. Mail.ru также собирается продолжать масштабировать игровой бизнес и выводить его на международные рынки, делая ставку на рост рентабельности от эффекта масштаба и завершения перехода на мобильный формат. Кроме того, компания будет масштабировать сегмент "Новые инициативы" и работать в направлении его самоокупаемости (в ближайшей перспективе достичь этой цели планируется для Юлы). "Мы ожидаем, что в 2021 году выручка вырастет на 18—21% и составит около 127—130 млрд руб., а рентабельность по EBITDA повысится по сравнению с 2020 годом. Напомним, что деятельность в сфере транспорта, фудтеха и электронной торговли ведется в рамках совместных предприятий, которые учитываются по методу долевого участия и не включены указанный прогнозный показатель", - сообщил Борис Добродеев. По словам Бориса Добродеева, несмотря на объективные трудности 2020 года, Mail.ru продолжала придерживаться курса на масштабирование бизнеса и предоставление пользователям удобных, безопасных и совместимых продуктов и технологий, а также стремились создавать добавленную стоимость для акционеров. Аналитик ГК "Финам" Леонид Делицын объясняет, что компания сделала, что могла в условиях стагнации рынка интернет-рекламы, но перспектив сокращения отрыва от "Яндекса" не видно. "Выручка обогнала наш прогноз на 1% (в нашей записке прогнозировалась выручка в 106 млрд руб., а получилось 107 млрд руб.), но ясно, что это не то, на что можно было бы рассчитывать, если бы компания в самом деле укрепилась на рынке электронной коммерции. Ведь там темпы прироста достигают 30% в год, а лидеры рынка удваивают выручку", - сообщает Леонид Делицын. По его словам, драйвером роста в течение всего года выступало игровое направление. Диверсификация бизнеса Mail.Ru, за которую холдинг много лет хвалили аналитики, наконец, сыграла стабилизирующую роль. "С драйверами роста картина стала менее ясной, хотя очевидно, что компания их ищет и активно инвестирует в новые направления. Но появилось два "но". Раньше стратегия была понятна – строить экосистему вокруг электронной коммерции. Вероятно, с партнерами, состав которых можно было легко угадать. Поэтому обращают на себя внимание слова отчета о строительстве экосистемы, в центре которой будет VK (который увеличил выручку на 14%). Раньше генеральный директор компании говорил о стратегии строительства экосистемы экосистем, в ядре которой будет электронная коммерция (эти слова по-прежнему есть на сайте в разделе "Стратегия"). Изменение акцентов может оказаться существенным, особенно ввиду того, что новые направления, такие как мобилити, фудтех и т.п. в отчете не отражены, поскольку реализуются в виде совместных проектов. Впрочем, если бы они были отражены сейчас, то еще снижали бы прибыль (поскольку должны быть убыточны), но вопрос в том, смогут ли они быть отражены в будущем в случае успеха. И берут ли вообще партнеры холдинг в будущее, построенное на основе электронной коммерции? Или же новые направления останутся самостоятельными компаниями, а холдинг будет в них крупным акционером?", - размышляет Леонид Делицын. По словам Леонида Делицына, все это затрудняет понимание того, что из себя холдинг представляет сейчас и какова его стратегия. "А в период пандемии фондовый рынок больше ценит ясные перспективы, чем текущие показатели. Например, показатели SalesFoce (CRM) значительно обогнали прогнозы аналитиков, но компания снизила прогнозы на 2022 год, и ее акции подешевели на 4%. Акции Mail.Ru Group сегодня тоже потеряли 2%, и это при том, что они уже и так очень недороги по сравнению с аналогами. Очевидно, фондовый рынок тоже хочет видеть драйверы роста и одних лишь потуг сторонних аналитиков их найти, игрокам недостаточно. Нужно, чтобы менеджмент нарисовал ясные перспективы будущего", - считает Леонид Делицын. Аналитик управления торговых операций на российском фондовом рынке "Фридом Финанс" Александр Осин отмечает, что в 2020 году выручка компании по стандартам МСФО выросла на 4,5% до 100,5 млрд руб. При этом, чистый убыток составил 21,2 млрд руб. против 18,9 млрд руб. чистой прибыли по итогам 2019 года. "В четвертом квартале наметилась тенденция восстановления ключевого, с долей в 48% в выручке, для бизнеса компании сегмента "Социальные сети и коммуникационные сервисы". Его выручка в октябре - ноябре выросла на 9,6% год к году (до 16,2 млрд руб.), в то время как в третьем квартале рост составлял 1,5%. Позитивная динамика выручки компании в четвертом квартале в существенной мере определена статистикой сегмента MMO-игр, где рост составил 23,1% год к году, до 9,8 млрд руб. Прочая выручка в четвертом квартале 2020 года выросла на 121,7% год к году и составила 5,4 млрд руб.". – отмечает Александр Осин. По словам Александра Осина, убыток компании в определяющей мере (по итогам первых трех кварталов на 80%) – это разовая переоценка с понижением балансовой стоимости ассоциированных компаний и совместных предприятий, которая частично, впрочем, компенсирована прибылью от финансовых вложений. "Учитывая долгосрочную статистику компании полагаем возможным, что в условиях восстановления экономики и финансовых рынков – в рамках базового сценария на 2021 год – компания, как и в периоды восстановительных циклов 2009- 2012 и 2016 – 2017 гг. продемонстрирует в 2021 году положительную статистику прибыли от долевого участия в зависимых компаниях. С учетом текущих рыночных трендов в рамках консервативного сценария ожидаем восстановления балансовой стоимости ассоциированных компаний группы и оцениваем данный показатель уровне 2,5 млрд руб.", - считает Александр Осин. Александр Осин подчеркивает, что прогноз чистой прибыли Mail.ru Group по итогам 2021 года составляет 16,6 млрд руб. По итогам 2021 года он ожидает восстановления ROA компании на уровне 2% против 1,7% в среднем для последнего экономического цикла 2013-2019 гг. "Для сравнения, в 2010-2012 гг., это показатель был ниже, составляя 0,8%. Итоговый прогнозный показатель прироста активов в 2018-2021 году принимаем на уровне 74% против 96% и 98% в периоды посткризисного восстановления 2009-2012 и 2014-2015 гг. Основной драйвер – долгосрочные ожидания. Mail.ru с 2013 г., то есть практически с начала последнего периода застоя в экономике, нарастила активы в три раза. При этом долгосрочная статистика показывает, что ускорение ВВП РФ транслируется с определенным временным лагом в значительное, на несколько процентов, повышение ROA компании", - прокомментировал Александр Осин. В рамках долгосрочных оценок Александр Осин ожидает роста активов компании в 2022 – 2026 гг. на 2% (г/г) в среднем против 0,8% в 2016-2019 гг. и рентабельности активов на уровне 2,5%. Он предполагает в рамках базового сценария, что дивиденды за 2020 и 2021 годы вновь выплачены не будут. К концу 2021 года Александр Осин оценивает справедливую стоимость Mail.ru Group на уровне 2071 руб. за бумагу. Ссылка на источник